一輪收益率飆升過後，美國債券最糟糕的日子可能已經過去。

這是匯豐控股長期看漲債券的Steven Major的看法。他表示，華爾街對收益率的預測一向不太可靠，現在投資者也應該無視他們關於更高收益率的預測。事實上，最近的收益率飆升可能使投資者和分析師亂了陣腳。他補充道，在通脹軌跡仍然不確定的情況下，損失程度和預測歷史等其他指標現在可能更具價值。

「債券市場剛剛經歷的下跌與以前創紀錄的拋售相差無幾，」Major說。「永遠不會有一個指標可以說明一切，但看看以前的預測誤差，可能會讓一些投資者對更高收益率的預測而建倉三思而行。」

Major認為，預測的問題在於，共識預測與市場定價的收益率相差不大，而收益率受到當前利率和趨勢強烈影響。他補充道，預測與遠期價格如此接近，意味著預測中存在所謂的「近期偏差」，再加上投資者規避風險、避免特立獨行的天性。

目前遠期市場預計，10年期美國國債收益率將在一年後達到3%，而接受彭博調查的策略師和經濟學家的預測中值約為3.15%。10年期國債收益率5月23日報2.85%。Major對收益率的預測是，到2022年第二季度末降至2.5%，到2023年第二季度末降至2.25%。

遠期利率是基於收益率曲線計算出來的。匯豐認為，共識預測與遠期利率的密切聯絡是追蹤預測誤差的理想方式。Major表示，現在的收益率水平遠遠高於一年前的預期，而這個誤差在過去20年基本都是這麼大。對這些誤差的分析表明，「市場在預測收益率升高方面不太靈驗，而在預測收益率下降方面更糟糕。」

Major表示，通脹是過去一年預測誤差的關鍵原因。「通脹比我們許多人想像的更持久，這是收益率遠高於一年前大多數預測的主要原因。我們根據通脹的快速上升去調整收益率預測的速度太慢了，低估了通脹的高度和粘性。」

彭博指數顯示，截至上周末，美國國債今年已下跌8%，有可能至少50年來首次連續兩年下跌。一個全球債券指數下跌了11.6%，這些下跌在過去一周得到緩解，因為股市大跌引發避險需求，基準10年期美國國債收益率在5月9日觸及2018年以來最高點3.2%以後，下跌超過30個基點。——Liz McCormick；編輯/鄒智昊