在連續多年表現落後於成長股後，隨著主要國家央行為遏制通脹加息，價格較低的價值股在2022年表現超群。「大盤科技股利潤面臨進一步壓力，大宗商品價格上漲，實際利率維持在較高水平，我們認為這個趨勢還有進一步發展的空間，」Peter Oppenheimer等高盛策略師1月5日在一份報告中寫道。

除這些策略師外，其他分析師也對科技股和其他成長股持謹慎態度。美銀的Savita Subramanian周三表示，投資者應當避免市場中的熱門板塊，包括大型科技股。摩根士丹利策略師Michael Wilson——對美股最為看空的策略師之一——也警告稱，科技公司的利潤率可能在今年面臨衝擊。

較高的利率往往對科技股等估值存在最大泡沫的成長型股票尤其不利，因為這意味著未來利潤的現值有更大的折讓。雖然去年估值下跌，但高盛的Oppenheimer表示，這些板塊仍然很昂貴，而金融和能源行業相對更便宜。

彭博彙編的資料顯示，MSCI全球成長股指數12個月遠期市盈率接近21倍，高於20年均值18倍。另一方面，價值股則略低於長期平均水平。去年價值股表現好於成長股的幅度為2000年以來最大。

Oppenheimer稱，美聯儲決策者暗示利率可能會維持高位，直至他們看到通脹進一步降溫的跡象，隨著股票估值進一步走低，盈利前景「將很關鍵」。他警告稱，經濟增幅也需要跌至最低點，隨後股票市場的整體復甦才能穩固。撰文：Sagarika Jaisinghani