中國債券市場的一個小眾品種——玉蘭債2025年發行量創下新高。在全球地緣政治變局下，中國與歐洲關係有望更加密切，這也為玉蘭債後續增長打開了想象空間。

彭博匯總數據顯示，2025年共計有12筆玉蘭債完成發行，發行金額共計12億美元，同比增加約53%，為2020年該品種啓動以來最高。自推出以來，該品種債券計價貨幣包括了人民幣、歐元和美元，去年人民幣計價佔據多數。

「玉蘭債」是指中資發行人通過上海清算所和歐洲清算銀行合作推出的系統，面向國際投資者發行的債券。根據上海清算所公告，截至目前「玉蘭債」發行人已全面覆蓋中資金融機構和非金融企業，累計發行規模突破220億元。

「不斷增進的中歐經貿關係是玉蘭債發行量提高的原因之一，」星展銀行經濟學家Samuel Tse稱，相比於歐元和美元，人民幣的融資成本更低，是發行人可能更青睞使用這一幣種融資的原因。

興業銀行近期發行的3年期玉蘭債票面利率定在1.95%，這一定價較初始價格指引大幅收窄50個基點，發行金額為30億元人民幣，峰值認購倍數超過4.3倍。興業銀行稱，這筆交易刷新了玉蘭債券峰值訂單規模及認購倍數的歷史記錄。

白玉蘭是上海市的市花，玉蘭債因此得名。

雖然歐洲與中國圍繞芯片製造商安世半導體的爭端進入一個關鍵階段，不過隨著美國總統特朗普圍繞格陵蘭島局勢，宣布對歐洲八國加徵關稅，加劇歐美緊張關係，中國和歐洲正尋求建立更深入的聯繫。

愛爾蘭總理馬丁1月早些時候訪華，他表示看好中歐建立更廣泛框架管理貿易關係。近期，中國圍繞電動汽車貿易的談判也取得進展。歐盟將以最低價格機制取代對中國製造電動車徵收的高額關稅，此舉獲得中國歡迎。