最近可持續投資行業屢受衝擊，對那些驚魂未定的投資者來說，ESG基金的表現可能會讓他們略鬆一口氣。

在聚焦歐洲、美國和全球的三大類ESG基金當中，ESG股票基金今年以來的平均表現優於非ESG股票基金。所有基金均告下跌，與整體市場普遍的拋售情況一致，但ESG基金的跌幅小於其他基金，儘管其投資組合中科技股權重普遍較大，能源股佔比較小。

聚焦全球、美國和歐洲的ESG基金今年的跌幅小於整體市場

ESG支持者們堅持認為，在投資決策中參照環境、社會和治理指標可以帶來回報——或者至少不會帶來拖累。其他人則不這麼認為。ESG基金的快速增長恰逢牛市到來，但這輪行情已於2022年結束，對投資組合經理和投資者來說都是一次考驗。

TAM資產管理公司的投資總監彭尼（James Penny）表示：「這是很久以來的第一次，ESG公司的命運將受到市場，而不是ESG因素的擺布。」他說，到目前為止，「你可以買進任何ESG基金，也都可以起到作用，但由於環境原因，你必須從頭開始做這件事，真正以投資經理的身份賺錢。」

投資者陷入了不安。對應5月市場暴跌，ESG基金破紀錄的資金外流。彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）的數據顯示，投資者從ESG股票型交易所交易基金（ETF）中撤資20億美元。彭博綜合的數據顯示，就資產而言，今年以來聚焦於環境、社會和治理因素的基金下跌了20.5%，略高於普通基金19%的跌幅。

ESG投資者也在支付更高的管理費，對回報構成了進一步的考驗。晨星公司（Morningstar）的數據顯示，對於股票指數基金（投資這類基金手續簡便，管理費低廉）而言，ESG投資者支付的管理費是股票指數基金平均值的兩倍多。（主動型ESG基金的成本與非ESG同類基金大致相同。）

ESG基金動盪的一年

若能取得良好回報，投資者可能樂於支付較高的管理費。但在動盪市場中，他們最關心的事項會有所變化。加拿大皇家銀行對900名美國投資者的調查顯示，近一半的人認為財務業績和回報比ESG方面的影響更重要，高於去年的42%。嘉信理財（Charles Schwab）的一項調查發現，66%的英國散戶投資者並不關心他們的投資目標是否具可持續性，他們只想實現利潤最大化。

彭尼說，投資者目前關注的是短期前景。「利率上升，你就有了生活成本危機。投資者特別關心的是不虧錢，而不是能賺10%還是20%。」

基金分析公司EPFR的數據顯示，截至4月底，科技股在全球ESG基金投資組合中的權重為四分之一，高於非ESG基金的科技股權重，今年以來，ESG基金的回報率下降了約三分之一。BlackRock iShares ESG Aware（ESGU）是規模最大的ESG ETF，科技股在其投資組合中佔比為28%；今年以來這隻ETF虧損了24%。

與此同時，ESG基金又普遍傾向避免或儘量減少對能源股的風險敞口，因此它們錯過了大宗商品最近的火爆行情。

更讓人擔憂的是ESG基金的長期表現。彭博綜合的數據顯示，過去五年，全球ESG基金的表現遜於整體市場，平均年回報率為6.3%，而投資組合涵蓋面廣的非ESG基金，平均年回報率為8.9%。2017年，如果一位投資者將1萬美元投入一隻平均水平的全球ESG基金，那麼到現在他將擁有13573美元，比投資於非ESG投資組合少約1720美元。

聚焦於美國和歐洲的ESG基金也同樣如此。美國ESG基金的平均年回報率為10.2%，而涵蓋更廣的非ESG基金平均年回報率為12.6%；歐洲ESG投資組合平均年回報率為長3.8%，略低於非ESG基金4%的年均回報率。

比利時資產管理公司Candriam的新興市場股票聯席主管薩拉查（Paulo Salazar）表示，目前市場對ESG仍有熱情。他說：「我沒有看到ESG投資趨勢受到當前的低迷市況影響。人們的興趣仍然很高。」

與此同時，施羅德投資（Schroders）的戰略研究主管拉蒙特（Duncan Lamont）表示，投資者最好能夠意識到，ESG類股票也會受市場引力的影響，「但(可持續投資的)長期結構性驅動因素確實存在。」——Natasha White、Lisa Pham；譯/王忠