花旗將美股評級從超配下調至中性，同時將中國市場調升至超配，並指出，「美國例外論」至少處於暫停狀態。

花旗宏觀研究和資產配置全球主管Dirk Willer在一份報告中寫道，花旗自2023年10月以來一直給予美國股票超配評級，但其跑贏大盤的能力已明顯下降。

同時，他表示，鑒於DeepSeek的AI技術突破、政府對科技行業的支持以及仍然便宜的估值，即便近期反彈後的中國股市仍具吸引力。

Willer寫道，未來幾個月，美國經濟方面的新聞可能會不如世界其他地區，因此至少從戰術上講，美國例外論不太可能捲土重來。他補充道，對美股的中性看法是在3到6個月的時間範圍內，預計還會有更多負面的美國數據。

花旗此舉正值華爾街出現最新一輪拋售之際，市場越來越擔心美國經濟一度看似不可阻擋的韌性，這是十多年來一直主導著股市的因素。特朗普總統發動的關稅戰和削減開支、以及他未能排除經濟衰退的可能性加劇了這種疑慮。

Willer和他的團隊在11月曾經警告，「美國例外論」交易可能因俄烏衝突結束而面臨風險，但目前為此做準備還為時過早。他們也表示，儘管中國可能出台刺激措施，但預測中國股市將跑贏也為時過早。

同時，更便宜、更好的替代品的出現加速了資金移出美國資產。中國AI新創公司DeepSeek的出現使美國的技術主導地位受到質疑，德國大幅增加支出的計劃被稱為歐洲政策的分水嶺。

匯豐策略師3月10日也下調美股評級為中性，稱「目前在其他地方看到了更好的機會」。他們將英國以外的歐洲股市評級從低配上調至超配，並表示預計歐元區的財政刺激措施將「成為改變遊戲規則的潛在因素」。

標普500指數今年迄今下跌4.5%，在香港上市的中國股票指數卻飆漲20%，成為2025年表現最好的指數之一。德國DAX指數上漲約14%。

在標準普爾500指數前一天下跌2.7%之後，中國股市3月11日的表現更有韌性，一個衡量在香港上市股票的關鍵指數早盤幾乎沒有下跌。