即便通脹降溫，但全球市場可能陷入長期熊市，押注市場將會持續反彈的基金經理在今年下半年恐怕將會深感失望。

好消息是，在歷史性的大跌之後，股票和債券距離觸底反彈已經不遠。

上週經濟衰退的憂慮再一次令市場陰雲籠罩之後，這是參與最新一週MLIV Pulse調查的華爾街等分析師的重要消息。

超過1700名參與者表達了諸多憂慮，擔心聯儲局加大加息步伐以遏制主要由供應側驅動的物價壓力，最終將會引發經濟下行。但與部分持有「末日論」看法的專業投資者相比，本週調查的參與者對於市場前景沒有那麼悲觀，他們預計大部分的憂慮已經計入價格。

標普500指數跌入熊市後，2022年底料將收於3700點。雖然遠低於華爾街的一致觀點，但與上星期收市點相比的下跌幅度是頗為溫和的5%，而且高於今年已經錄得的低位。與此同時，10年期美債收益率預計將升向3.5%。雖然這將是11年高位，卻大幅低於橋水基金等機構所設定的4%的疼痛閾值。

因此，在這樣一個令人疲憊不堪的年份裡，上半年出現大幅拋售之後，進一步大跌的可能性不大。另一方面，MLIV讀者表示，未來幾個月即便反彈，也只是經濟增長風險加劇背景下的熊市反彈。

「估值看上去相當合理，」摩根資產管理全球市場策略師Michael Bell對彭博電視表示，「如果出現衰退，那麼我認為，可能會有進一步的下行。但是鑑於年迄今市場的跌幅，很難在當前位置賣出，再以更低價格買回來。」

聯儲局和其他主要央行收緊政策衝擊了今年的全球股市表現，標普500指數下跌了18%，納斯達克100指數跌26%。債市拋售背景下，10年期美債收益率翻了一番，德意志銀行表示，市場的拋售程度堪稱兩個多世紀以來的首見。隨著俄烏戰爭推高大宗商品價格，地緣政治風險也令投資者感到不安。

調查顯示，雖然跌勢可能尚未結束，但底部或許已經不遠。預期中值顯示，標普500指數年末將收於3,700點，高於短短一個月以前調查參與者所預計的底部3,500點。同時也遠高於法興銀行量化策略師們所預計的令人深感不安的2900點。

調查參與者表示，一個理由是：即便油價仍然處於多年高位，但基本通脹看上去已經觸頂，年末料為6%。壞訊息是，隨著時間的推移，經濟增長可能成為比通脹更加緊迫的憂慮。Pulse調查顯示，美國失業率料從目前的3.8%升至4.2%。

調查當中，參與者對於未來最有可能的衝擊是年內出現全球經濟衰退還是通脹再度令人意外的問題看法不同：對於滯脹的預期區間在10%-90%之間。幾位讀者還提出了聯儲局過於激進是一大憂慮。

「我們已將未來幾年美國出現經濟衰退的可能性預期提高到了大約50%，就像擲硬幣一般，」高盛集團股票策略師Sharon Bell對彭博電視表示。「所以，所有的這些因素都將意味著，經濟將會明顯下行。」

MLIV讀者比華爾街一致看法更加鴿派。調查參與者的預測中位數顯示，聯儲局今年將進一步加息125個基點，比上週市場隱含概率低了整整50個基點。雖然英國央行2022年以來已經加息1個百分點，但參與者預計還將有同等幅度的緊縮。歐洲央行年內料總計加息僅100個基點。

隨著全球各地的貨幣政策和經濟前景疑雲籠罩，調查參與者對於交易策略也看法不一。在被要求列出年內剩餘時間最青睞的五種資產類別時，超過四分之一將大宗商品置於末位，29%將其置於首位。發達市場股票比政府債券更受青睞。

對於信貸的普遍反感十分明顯，大約8%認為其為偏愛的資產。在利率上升和經濟放緩時違約增加情況下都會受到衝擊的公司債今年年初表現糟糕。彭博美國企業債指數當前季度勢將再度錄得歷史性的糟糕表現。

與此同時，MLIV讀者並不關心加密貨幣的寒冬，參與者稱花在這個投機性領域上的專業時間只有微乎其微的1%。

對少數區間外的回應進行了調整，以反映小數點的正確位置。這佔到調查回應的大約0.6%，對預測中位數結果沒有實質性影響。

（本文摘自彭博MLIV Pulse每週調查；更多Markets Live市場評論，請參閱MLIV部落格。欲查閱早前調查及訂閱，請點選NI MLIVPULSE）──彭博社