現貨黃金價格再次像2020年中以來那樣徘徊在每盎司1800美元附近。這個水平如此有粘性，尤其是基本面已經變得更悲觀了，說明此處有大買家。

自從金價在2020年7月突破這道關位以來，有19次收盤跌破該水平，但最後無一例外又重新站穩腳跟。基於美元、實際利率和ETF持倉等因素進行的迴歸研究得出的一項黃金模型價值在過去一年下跌近10％。然而，金價本身僅下跌約2％。顯然，有個大買家認為值得長期持有黃金。

只有大買家在倫敦場外市場積累頭寸，才能進行這種不會體現在ETF持倉和期貨頭寸中的鯨魚級活動。然而，倫敦金銀市場協會公佈的金庫資料顯示，截至2021年12月，黃金庫存僅從3.07億盎司略微增至3.09億盎司。該資料包含ETF和一些央行持有的黃金。

這意味著無論是誰在買進，都有能力大量吃進，在市場上不留痕跡，然後接收和儲存這些黃金。這強烈指向了主權買家。中央銀行通常會向國際貨幣基金組織（IMF）申報賬上的黃金數量。但也有一些延誤報告的先例。 撰文/彭博社