高風險股正遭受重創，但Cathie Wood的擁躉們並沒有停止逢低買進。散戶投資者仍在向伍德管理的ARK Innovation ETF注資，過去一個月該ETF淨流入資金約7.18億美元。正如彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）的巴爾楚納斯（Eric Balchunas）3月10日所指，這讓該ETF躋身美國規模最頂尖ETF之列。

那些在戰爭來臨時尋求安全性的投資者只能到此為止了。ARK人氣歷久不衰或許是新冠疫情在很大程度上重塑了投資者的最有力證據。毫無疑問，通過Robinhood應用購買ARK基金的大學生們看到了它自2021年2月以來的62％跌幅，並認為該基金將會反彈。

不過，投資從來都不會如此輕而易舉，而且考慮到烏克蘭戰爭和代際規模石油衝擊的上演，現在做多極具投機性的投資組合，也是個非同尋常的時間段。俄羅斯對烏克蘭的血腥入侵可能會持續數月；大宗商品價格可能會持續上漲；一些經濟體可能會經歷自1770年代以來就未曾出現過的滯脹。汽油價格飆升將對其他商品的消費需求造成足夠大的損害，當然，美國的經濟狀況也不會讓年輕人在股市中把用來租房的錢悉數虧光。

正如研究公司DataTrek Research的拉貝（Jessica Rabe）所指，ARK Innovation ETF自2021年2月達到峰值以來的表現，已開始與納斯達克綜指在互聯網泡沫破滅期間的走勢呈現驚人相似之處。當然，納指下跌的持續時間超過了一年。從最高點到最低點的總跌幅在78％左右。這種聯繫很可能被證明是不可靠的，但倘若果真成立，那麼ARK還沒有接近它的底部。納指有過幾次反彈——包括第280天左右的一次——但對於業餘交易者來說，這個機會很難把握。

彭博的巴爾楚納斯在週四的報告中寫道，伍德的基金因她的堅定信念而受到獎賞。在市場動盪面前，她堅持持有Tesla和Roku等個股，以及一系列擁有激動人心的概念但盈利（如果有的話）卻不那麼激動人心的投機性個股。正如巴爾楚納斯所說，信念對於ETF的生存至關重要，投資者可以圍繞信念進行交易。如果Cathie Wood放棄自己的核心品牌，轉而採取防禦策略，就會失去擁躉。

需要明確的是，雖然從長期看伍德的策略可能行之有效，但她和她的擁躉們卻處於動盪的環境之中。我現在明白了為什麼許多基金經理喜歡在有風險投資加持的情況下從容地進行這類投資，風投資金在基金整個存續期都不會撤離，經理們無需每天都要經歷對估值也就是股市的極不完美公投。然而，散戶投資者在混亂時期湧入全世界最高風險的股票，可能是這個市場出了嚴重問題的又一個跡象。撰文：Jonathan Levin