Cathie Wood正在加大她對顛覆性科技公司的押注，方法是推出一支新基金，投資於流動性較差的市場，並對投資者贖回的速度設限。Wood的公司ARK Investment Management週四提交了成立一支封閉式「間隔」基金的檔案，該基金將把她的旗艦策略擴充套件到交易難度更大的資產。目前，ARK旗下的一系列交易所買賣基金正在美國成長股的潰退中舉步維艱。

根據檔案，ARK Venture Fund遵循的投資主題與知名的ARK Innovation ETF（程式碼：ARKK）相同，均為「顛覆性創新」，但投資目標為「流動性較差的證券和沒有二級市場的證券，包括民營公司證券」。該基金的結構包含了鎖定條款，這將有助於這位知名華爾街基金經理對於投資者資金的進出擁有更多控制。

這是這位明星基金經理的一個重大舉動。儘管ARKK已經從高位下跌逾50％，投資者依然非常忠誠。新基金可以利用這個粉絲群，投資處於市場周期更早階段的公司。其ETF吸引數十億資金之後，有關集中度、流動性和規模的擔憂便如影隨形，新基金將避開此類擔憂。

「這很有意義，因為這種結構將讓Cathie和公司可以自由探索流動性較差的市場領域，而毋須擔心像ETF所面臨的容量問題，」彭博行業研究高階ETF分析師Eric Balchunas表示，「而且這種做法也很聰明，它提供的是Vanguard沒有的東西，因此可以用來對投資組合中越來越被動的核心部分形成互補。」ARK發言人沒有立即回覆在工作以外時間發出的置評請求。

對於日益面臨兩難境地的資產管理人來說，間隔基金提供了一種解決方案。當下，由於債券在分散投資組合方面效果不佳，而且各個主要資產類別預期回報疲軟，投資者對房地產或私人信貸等另類投資的興趣日益濃厚。在基金經理為應對贖回而籌集現金的時候，透過每天交易的ETF或是開放式互惠基金來投資此類資產會造成流動性錯配。

ARK Venture每季僅可贖回5％至25％的份額，因此應當更容易應對錯配問題。根據公告，該公司預計每季度將提供5％的份額要約。如果贖回需求超過回購要約，那麼持有人可能只能撤出部分投資。

雖然Wood的ETF主要投資於上市股票，但由於其投資的往往是專門的細分市場，所以流動性問題一直困擾著ARK。

該公司2020年表現出色之後，人氣躥升，流入這些股票的資金量也隨之激增。ARKK一度持有約30家公司不低於10％的股份，其中所持Compugen、Organovo Holdings和Intellia Therapeutics的股份超過25％。

轉向加大資金撤離難度的做法跟對沖基金行業的趨勢相仿。在對沖基金行業，公司要求客戶延長資金鎖定時間。去年年底，Izzy Englander的Millennium Management為新的份額募集資金的時候，把贖回期限延長到五年。Brevan Howard Asset Management已要求一些投資者承諾兩年。

與此同時，Wood曾表示，創新公司在私募市場的估值高於公開市場。1月份有報導稱一間公司選擇透過私募方式籌集資金，她對此發推文表示，估值差異達到了她從未見過的程度。

由於披露和監管要求較低，私募市場通常比公開市場風險更高，不過潛在收益也可能更大。根據檔案，這支新基金的最低投資額為1000美元，為散戶投資者的參與提供了低門檻。該產品還可以有槓桿以提升回報率。今年截至週四，規模115億美元的ARKK下跌了27％。最新資料顯示，2022年其淨流出約2.65億美元。撰文/彭博社