油價走勢一般受基本供求驅動。諸如OPEC+的生產計劃和美國駕車出行的趨勢等因素對市場影響最大，但也有例外的時候。這就是華爾街「魔力」接管市場的時候，會導致價格漲跌幅超過現實供求所支撐的水平。
原油市場正處於這樣一個時刻。
在過去18個月左右的時間裡，看漲油價的投資者積累了大量讓自己有權在未來以特定價格買入原油的合約，用行業術語來說就是看漲期權（call options）。他們買入了數千份鎖定每桶100美元、105美元、110美元、125美元甚至150美元油價的合約。對許多人來說，這些合約就像彩票：一種押注未來油價會飆升的廉價方式。
在疫情最嚴重的時候，這類合約的售價低得近乎免費。在封閉隔離期間，能源需求低迷，油價飆升至三位數的可能性看似異想天開。一份執行價格在每桶100美元的2022年12月期權，在一年前僅售每桶24美分。如今，這張「彩票」的價格是每桶4.2美元。以往還有更便宜的「彩票」：執行價格在每桶125美元的2022年12月期權，在一年前其價格只有9美分。現在，該合約的價格上漲近14倍，達到每桶1.35美元。
儘管價格飆升，但很少有人賣出看漲期權。相反，許多對沖基金和其他大型投資者正耐心等待一份更大的收穫：只等油價進一步上漲，就可以悉數行使期權，享受以低於市場行情的價格買入原油的權利。
這就是華爾街開始發揮作用的時候，其瘋狂程度令人上癮，也令恐懼，具體取決於你對風險的容忍度，或者說你對投機和大宗商品價格的看法。這也將使白宮以及所有已經對通脹感到焦慮的政府陷入恐慌，因為更高的原油價格意味著汽油價格的大幅上漲。
華爾街關注的數據是布蘭特原油價格（Brent crude），這是全球基準油價。在1月19日，布蘭特油價觸及每桶89.05美元的七年高位，原因是一條從伊拉克通往土耳其的重要輸油管道在一宗爆炸意外和大火後短暫關閉，此次價格上漲主要是供求因素所致。Omicron對消費的衝擊並不像人們擔心的那樣大；另一方面，OPEC+在增產問題上舉步維艱，包括俄羅斯等龍頭在內的許多國家未能在12月額外增產。原油庫存在1月中旬繼續下降，讓市場供過於求的預期落空。
「彩票」
看漲油價的投資者積累了大量執行價格高於每桶90美元的看漲期權合約，押注油價走高。
看漲期權 看跌期權
資料來源：彭博
註：看漲期權合約按執行價格以5美元遞增的方式分組。例如，50美元代表執行價格在每桶50至54.75美元，如此類推。
在價格低於每桶90美元時，市場一直由看跌期權主導，這種與看漲期權相反的往往促使一些參與者賣出。然而，一旦價格達到90美元及以上，看跌對看漲期權的比率會發生巨大變化，因為許多投資者以低價積累的看漲期權將可以交割，主要集中在六月和十二月合約。
接下來，期權市場的「魔力」開始發揮作用。
隨著油價向看漲期權的執行價挺進，賣出這些「彩票」的銀行會發現自己在交易中站錯了邊。他們實際上是在做空一個不斷上升的市場。所以，他們保護自己的唯一辦法就是通過買入期貨做多。隨著他們採取行動，可能會造成一種無法擺脫的困境：油價上漲，銀行買入更多期貨，推動價格進一步上漲，進而引發更多買入。期權市場將這種情況稱為「伽瑪（gamma）」。石油市場以前也出現過類似情況，上行和下行的形勢都有。
為石油消費者和開採商就期權交易策略提供諮詢的Commodities Trading Corporation創辦人雷芒多斯（Thibaut Remoundos）說：「如果油價突破每桶90美元，場面可能會很刺激。突破95美元及以上，期權市場對多頭們來說將颳起一股強勁的順風。」
當然，如果沒有強勁的供求因素驅動，華爾街僅憑一己之力無法推動市場走勢。正是現貨市場的行情讓原油價格如此接近90美元。市場走勢可能會在2月和3月有些許停頓：這是部分煉油商的年度設備維護時間，也是原油需求下降的時候。市場可能陷入盤整。
押注三位數
由於投資者押注油價繼續上漲，自2021年12月中旬以來，未行使的每桶100美元2022年6月看漲期權合約激增
資訊來源：彭博
但油價在此後還會上漲。到4月，原油現貨市場將會更加強勁，而庫存仍將保持在非常低的水平，尤其是按可滿足未來需求的天數衡量。國際能源署（IEA）在1月19日表示，全球主要工業化國家的石油庫存已降至七年來的最低水平。IEA的月度報告稱：「如果需求繼續強勁增長，或者供應令人失望，低水平的庫存和不斷萎縮的閒置產能意味著石油市場可能在2022年再次陷入動盪。」在這種情況下，油價的上漲水平可能足以讓期權市場成為發財之地。
過去一個月，隨著投資者買了越來越多的「彩票」，未行使的每桶100美元2022年6月布蘭特看漲期權合約激增近140%。這只是能在交易所看到的部分。在不透明的場外交易市場（投資者之間直接更改合約），交易量可能高得多。如果天公作美，那些耐心持有期權數月的石油投資者可能終會贏得頭獎。
──Javier Blas，Elaine He對本文亦有貢獻；譯：邵璐寧