撰文/Anjani Trivedi

全球最大的電動車電池製造商不久前公佈的財務報表顯示，第一季度的盈利大幅下滑，讓投資者深感震驚。如果他們忽略了炒作的影響，就不會感到驚訝。不過，現在應該考慮接下來還會發生什麼——電池製造廠商的空間會繼續受到擠壓嗎？

中國的寧德時代新能源科技股份有限公司（簡稱寧德時代）是Tesla的供應商，該公司第一季度營業額增長了154%，但盈利下降了24%，為15億元人民幣，可見原材料成本上漲的影響有多大。

即使財務報表資料令人失望，該公司的市佔率也依然保持在50%的水平。巴克萊（Barclays）分析師表示，按現貨價格計算，鋰價格飆升推高了歐洲和美國八家最大的電池電動車生產商的陰極原材料成本，3月份每輛車平均較上年同期上漲了1700美元。鋰金屬價格暴漲到這種地步，讓礦產商的利潤增長了數倍，他們把成本轉嫁給了客戶：電池製造商。

大和證券公司（Daiwa Securities Group）分析師指出，在整個供應鏈中，突如其來的需求激增——比大多數人預期的要快得多——導致了「電池供應鏈中不健康的利潤分配」。

不過，寧德時代的利潤率下滑似乎讓所有人都感到意外。然而，該公司一個不被重視的因素是其在磷酸鐵鋰（LFP）電池領域的主導地位，幾乎所有在中國製造的Tesla汽車和更多從中國出口的電動車都採用了磷酸鐵鋰電池。這些電池的市佔率正在迅速增長，截至今年4月，全年市佔率超過50%。今年1月至3月，寧德時代的電池產量超過35千兆瓦時，約佔全球總產量的60%，遠遠超過排名第二的同行、巴菲特（Warren Buffet）旗下巴郡哈撒韋公司（Berkshire Hathway）投資的比亞迪公司（BYD）。

可惜好景不長，到了3月份，製造磷酸鐵鋰電池的材料成本上漲了300%，相比之下，鎳鈷錳電池（NCM）的材料成本上漲了100%。具體來說，按照每公斤價值計算，磷酸鐵鋰電池消耗的鋰比鎳鈷錳電池多得多。

現實情況就是這樣，寧德時代確保了Tesla這樣的公司把電動車開上了全球各地的公路，跟上大肆炒作的步伐，但生產商消化了巨大的成本，大規模地生產這些電池。不過，寧德時代的利潤率最初遠遠高於LG新能源公司（LG Energy Solution）等企業，該公司的韓國同行或許已經設法提高了營業利潤率，但是其中許多企業甚至都不生產使電動車現實可行的電池。馬斯克（Elon Musk）的公司現在計畫在中國建立第二家工廠來擴大產能。考慮到生產規模，這些工廠可能也會採用磷酸鐵鋰電池。

從這個角度來看，第一季度財務報表公佈後引發的震驚情緒似乎有點誇張。投資者看來忽略了一點：重要的是電池技術的型別，而不僅是時髦電動車的外觀或看似健康的利潤率。

好訊息是，磷酸鐵鋰電池仍然得到廣泛採用，而且工藝經過試驗和測試後，購買和製造的成本會降低。隨著材料價格全面大幅上漲，抵消了迄今為止取得的技術進步，在未來十年增加對鎳鈷錳電池或其他電池配方的投資將變得非常昂貴。電池的其他部件（比如隔膜或陽極材料），價格也變得越來越貴。汽汽車企業業已經轉而使用磷酸鐵鋰電池，或者有這樣的打算。讓那些致力於讓所有人開上電動車的公司陷入困境，是目光短淺的做法。

電池製造商現在需要考慮，誰應該來承受可能持續上漲的成本。也許是急於購買的顧客？尤其是製造商可以提高電池價格的時候。對於投資者來說，這不僅是「綠色通脹」的難題。他們需要思考，究竟是什麼讓駕駛電動車可能成為現實，而不僅僅是在短期內產生鉅額利潤的未來前景。譯 孟潔冰

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